小米集团2025年第一季度财报分析报告 2025-06-17

1. 报告概述与执行摘要

本报告旨在对小米集团（股票代码：1810.HK）2025年第一季度的财务表现进行深入分析，评估其在智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务以及智能电动汽车等核心业务板块的运营状况，并结合当前行业趋势、竞争格局、宏观经济环境及潜在风险因素，为股票中短期投资决策提供分析框架和关键结论。

2025年第一季度，小米集团展现出强劲的增长势头，多项财务和运营指标创下历史新高。总收入达到人民币1113亿元，同比增长47.4%，连续两个季度突破千亿大关 [1][2]。经调整净利润首次突破百亿，达到人民币107亿元，同比增长64.5% [1][2]。这一业绩显著超出市场预期，主要得益于智能电动汽车业务的成功启动、IoT与生活消费产品业务的高速增长以及智能手机业务的稳健复苏和高端化战略的推进。

智能手机业务在全球市场保持前三地位，在中国大陆市场份额时隔十年重回第一 [1][7]。IoT业务收入和毛利率均创历史新高，智能大家电实现翻倍增长 [2][4]. 互联网服务业务保持稳健增长，用户规模持续扩大 [2][3]. 智能电动汽车业务作为新增长引擎表现亮眼，Xiaomi SU7系列交付量超出预期，并带动了整体营收的显著增长 [1][2].

财报发布后，市场反应积极，股价受到提振，部分分析师上调了目标价 [2][125]. 然而，投资者也需关注宏观经济不确定性、激烈的市场竞争（尤其是在EV领域）以及小米SU7产能爬坡和供应链稳定性等潜在风险 [10][13][14][126].

综合来看，小米集团在2025年第一季度展现了强大的执行力和增长潜力，特别是在新业务拓展和高端化战略方面取得了显著成效。中短期投资展望将取决于其能否持续优化产品结构、有效解决EV产能瓶颈、应对市场竞争以及控制新业务投入带来的亏损。

2. 2025年第一季度财务表现与盈利能力深度分析

小米集团2025年第一季度的财务表现堪称强劲，各项关键指标均显示出健康的增长态势和盈利能力的提升。

2.1 营收构成与增长驱动

本季度总收入达到人民币1113亿元，较去年同期的人民币755亿元增长47.4% [1][2]. 这一增长主要由以下业务板块驱动：

• 智能手机业务： 收入为人民币506亿元，同比增长8.9% [1][2][35]. 尽管增速低于集团整体，但考虑到全球智能手机市场的缓慢复苏，这一增长表现稳健 [1][2][6]. 驱动因素包括全球出货量的同比增长（4180万台，同比增长3.0%）以及平均售价（ASP）的提升 [1][2][7]. 特别是中国大陆市场，出货量同比增长40%，增速在前五大厂商中最高，市场份额达到18.8%，重回第一 [2][5][6]. 高端化战略的推进使得国内市场4000元以上价位段智能手机市占率同比提升2.9个百分点 [2].
• IoT与生活消费产品业务： 收入为人民币323亿元，同比增长58.7%，创历史新高 [4][2]. 这是连续第二个季度单季收入超过300亿元 [4]. 这一板块的强劲增长得益于智能大家电（收入同比增长113.8%）和可穿戴设备（可穿戴腕带设备全球出货量重回第一）等产品的出色表现 [2][4]. 国家消费类电子产品（3C）补贴计划也对该业务的增长起到了积极作用 [2][4].
• 互联网服务业务： 收入达到人民币91亿元，同比增长12.8% [2][3]. 增长主要来自于广告业务的带动，广告业务收入为人民币66亿元，同比增长19.7% [2]. 全球月活跃用户数达到7.19亿，同比增长9.2%，用户规模的扩大为互联网服务收入增长提供了基础 [2][3].
• 智能电动汽车及AI等创新业务： 收入达人民币186亿元 [1][2]. 其中，智能电动汽车收入为人民币181亿元 [1][4]. 尽管这是一个新业务板块，但其贡献的收入占集团创新业务总收入的97.3%，成为本季度营收增长的最重要驱动力 [4]. Xiaomi SU7系列在第一季度交付了75869辆，远超市场预期，直接贡献了巨额营收 [1][2][15].

2.2 盈利能力分析

小米集团本季度的盈利能力显著提升，主要体现在毛利率和净利润率的改善。

• 整体毛利率： 集团整体毛利率达到22.8%，同比提升0.5个百分点，创历史最好水平 [2][33][34]. 毛利率的提升主要得益于产品结构的优化和高端化战略的推进 [34].
• 分业务毛利率：
  • 智能手机业务： 毛利率为12.4% [3][2][36][34]. 尽管ASP有所提升（达到1211元，同比增长5.8%），但毛利率同比表现不佳，主要受2024年内存等原材料价格上涨的影响 [2][3][36][34]. 然而，国内手机销量占比提升带动了手机均价和毛利率的回升 [34][36].
  • IoT与生活消费产品业务： 毛利率提升至25.2%，同比大幅提升5.4个百分点 [2]. 这得益于可穿戴设备及智能家居产品的高溢价能力 [37][2].
  • 互联网服务业务： 毛利率高达76.9%，同比提升2.7个百分点 [3]. 这是小米盈利能力最强的业务板块，高毛利率主要源于其轻资产的商业模式和用户规模效应 [3].
  • 智能电动汽车业务： 毛利率达23.2% [5][102]. 尽管该业务仍处于亏损状态（经营亏损5亿元），但23.2%的毛利率远超行业平均水平，显示出小米SU7较强的产品力和成本控制能力 [1][4][102]. 单车均价约为23.9万元 [36]. 汽车毛利率的提升原因包括产品力强、有单款爆款优化成本、管理和渠道效率高、交付奥特产品、周边产品收入增加等 [36].
• 运营费用： 整体运营费用为人民币154亿元 [42]. 扣除48亿元的新业务投入（主要为EV），核心业务运营费用为人民币106亿元，费用率为11.4%，同比下降1.4个百分点 [42]. 这表明小米在核心业务的运营效率有所提升。
• 研发投入： 研发支出为人民币67亿元，同比增长30.1% [37][2]. 研发投入主要集中在AI大模型、芯片研发及智能制造领域 [37][2]. 公司预计全年研发支出将达到300亿元，未来五年（2026-2030）研发投入预计将达到2000亿元人民币，显示出公司对技术创新的长期承诺 [2].
• 净利润： 经调整净利润为人民币107亿元，同比增长64.5%，创历史新高 [1][2]. 经调整净利率达9.6%，同样创历史新高 [34]. 强劲的盈利增长主要得益于营收的快速增长、毛利率的提升以及核心业务运营效率的改善。

总体而言，小米集团在2025年第一季度实现了高质量的增长，核心业务保持稳健，新业务表现亮眼，盈利能力持续增强。

3. 财报发布后的市场反应与股价动态

小米集团2025年第一季度财报的发布，由于其超出预期的强劲业绩，在资本市场引发了积极反应。

财报数据显示，总收入和经调整净利润均创下历史新高，特别是智能电动汽车业务的亮眼表现，极大地提振了市场情绪 [1][2][15]. 市场普遍认为，小米成功抓住了智能电动汽车这一新的增长机遇，并将其迅速转化为实际的营收和市场影响力 [1][2][15].

财报发布后，小米集团的股价通常会受到积极影响。分析师普遍对小米的业绩表示认可，并上调了其目标价。例如，德意志银行维持“买入”评级，12个月目标价75港元 [2]. 杰富瑞上调目标价至69.5港元，并予“买入”评级 [21][2]. 尽管瑞银在3月10日报告中将小米评级下调至中性，但同时上调了目标价格至60港元，这表明即使是持谨慎态度的机构也看到了其内在价值的提升 [22][2]. 高盛和摩根士丹利等机构也对小米在AI、IoT和EV领域的战略布局表示看好 [6][13][7][2].

市场情绪方面，小米SU7的成功上市和交付量持续增长，为公司带来了巨大的品牌曝光和积极的市场口碑，这种“现象级”效应在一定程度上转化为投资者对其未来增长潜力的信心 [1][2][15]. 管理层在分析师电话会议中对SU7和即将上市的YU7的乐观预期，以及对产能扩张和盈利目标的信心，也进一步增强了市场的积极情绪 [7][10][14][2].

然而，市场反应并非完全没有担忧。部分分析师和投资者对小米汽车业务的持续盈利能力、产能瓶颈能否有效解决以及激烈的市场竞争可能带来的价格压力表示关注 [22][13][14][10]. 此外，全球宏观经济环境的不确定性和地缘政治风险也可能对市场情绪产生影响 [1][4][3].

总体而言，小米集团2025年第一季度财报发布后，市场反应以积极为主，股价受到业绩利好和未来增长预期的提振。但投资者在评估股价动态时，仍需综合考虑公司基本面、市场情绪以及潜在的风险因素。

4. 行业趋势、竞争格局与小米的战略定位

小米集团的业务横跨多个快速发展的行业，包括智能手机、AIoT、互联网服务和智能电动汽车。理解这些行业的最新趋势和竞争格局对于评估小米的战略定位至关重要。

4.1 智能手机行业趋势与竞争格局

全球智能手机市场在2025年第一季度呈现微弱复苏态势，出货量同比增长约0.2%至1.5% [1][2][52]. 市场复苏进入平台期，区域市场表现差异显著，中国大陆和美国市场实现稳健增长，而印度、欧洲和中东等市场消费者持谨慎态度 [2][3][54]. 全球智能手机批发平均售价（ASP）同比上涨1%至364美元，创下历年第一季度最高纪录，反映了行业持续的高端化趋势 [4][5][6][56].

竞争格局方面，三星以20%的市场份额领跑全球，苹果以18%位居第二，小米以14%的份额位列第三 [55][9]. 华为在中国市场表现强劲，出货量同比增长31%，市场份额达到20%，位居中国市场第一 [4][2][55]. 小米在中国大陆市场实现了强劲反弹，市场份额达到18.8%，时隔十年重回第一，出货量同比增长40%，增速在前五大厂商中最高 [2][5][6].

小米的战略定位：

• 高端化战略： 小米持续推进高端化战略，全球智能手机ASP创历史新高，达到人民币1211元 [7][6][12]. 在中国大陆，高端智能手机出货量份额提升，4000元以上价位段市占率提高 [7][6][13]. 小米15 Ultra等高端机型的热销是这一战略成功的体现 [37][2].
• “人车家全生态”核心入口： 智能手机作为小米“人车家全生态”战略的核心入口，其市场地位和用户规模至关重要 [2][1]. 全球月活跃用户数达到7.19亿，同比增长9.2%，为生态系统的发展提供了坚实基础 [9][2].
• 技术创新： 小米发布自研3nm旗舰SoC芯片玄戒O1，显示其在核心技术领域的投入和追求 [6][2][24].

4.2 IoT与生活消费产品行业趋势与竞争格局

AIoT市场持续快速发展，智能化、绿色环保化是重要趋势 [1][4][5][72]. 智能家电市场规模持续增长，AI成为助推智能家电发展、智能体验升级的主要动力 [13][1][4][72]. 可穿戴设备市场正从“硬件驱动”向“生态驱动”转型，健康监测功能日益重要 [1][16][4][75][76].

小米在IoT领域的竞争优势在于其广泛的产品线和强大的生态系统。本季度IoT业务的高速增长和毛利率提升，表明其产品在市场中具有较高的竞争力和溢价能力 [2][4][37]. 智能大家电的翻倍增长和可穿戴设备的市场地位提升，进一步巩固了小米在AIoT领域的领先地位 [2][4].

小米的战略定位：

• 生态系统构建： 小米通过澎湃OS连接智能手机、IoT设备和汽车，构建“人车家全生态”，形成独特的竞争壁垒 [2][1].
• 大家电战略： 将大家电作为集团战略业务，加速工厂建设和核心器件自研，目标实现高速增长 [34][1].
• 智能化升级： 加大家电产品智能化技术的研发和应用，推动与物联网的深度融合 [1][4][5][72].

4.3 互联网服务行业趋势与竞争格局

互联网服务行业受益于用户规模的增长和数字广告市场的复苏。小米的互联网服务业务主要依赖其庞大的智能设备用户基础。

小米的战略定位：

• 用户规模优势： 全球和中国大陆月活跃用户数持续创新高，为互联网服务提供了巨大的流量基础 [2][3].
• 广告业务驱动： 广告业务是互联网服务收入增长的主要驱动力 [2].
• 高毛利率贡献： 互联网服务是小米毛利率最高的业务板块，为集团贡献了重要的利润 [3].

4.4 智能电动汽车行业趋势与竞争格局

中国新能源汽车市场竞争异常激烈，价格战持续 [1]. 市场规模快速增长，新能源汽车渗透率不断提高 [1]. 主要品牌如比亚迪、特斯拉、蔚来、小鹏、理想、华为系等竞争白热化 [1]. 消费者对安全性、价格和能耗成本关注度高，对智能化和自动驾驶技术需求增加 [1].

小米作为新进入者，凭借其品牌影响力、技术积累和生态优势，迅速在市场中占据一席之地。

小米的战略定位：

• 高端市场切入： Xiaomi SU7定位C级高性能生态科技轿跑，对标特斯拉Model 3，切入20万以上价格区间 [16].
• “人车家全生态”延伸： 汽车是小米生态闭环的关键一环，与手机、IoT设备深度联动 [2][1].
• 技术自研： 在智能驾驶领域坚持全栈自研，采用道路大模型、超分占用网络和变焦BEV等先进算法 [1][13]. 加速推进汽车半导体的自研进程 [10][11][19][2].
• 渠道拓展： 快速扩张线下销售门店，构建覆盖“销交服”的全链条服务体系 [1][2].
• 产品线扩张： 推出SUV车型YU7，进一步丰富产品线，满足不同消费者需求 [2][1].
• 成本控制与盈利目标： 尽管初期亏损，但单车毛利率较高，管理层目标在2025年第三季度实现盈利 [11][10][14][2].

总体来看，小米集团通过“人车家全生态”战略，将各业务板块协同发展，形成独特的竞争优势。在智能手机和IoT领域巩固市场地位并推进高端化，在互联网服务领域挖掘用户价值，在智能电动汽车领域快速切入并展现潜力。然而，各行业竞争激烈，小米需要持续创新和高效执行以应对挑战。

5. 宏观经济与政策法规影响评估

宏观经济环境和政策法规对小米集团的业务运营和未来增长具有重要影响。

5.1 宏观经济因素影响

• 全球经济增长与消费支出： 2025年第一季度，全球经济复苏缓慢，智能手机市场增长放缓 [1][2][6]. 消费者持谨慎态度，尤其在欧洲和中东等地区 [1][2][3]. 这可能影响小米在全球市场的智能手机和IoT产品销售。然而，中国大陆市场居民人均可支配收入和消费支出均实现稳健增长（实际增长均超过5%），消费者信心有所增强，这为小米在中国市场的增长提供了有利条件 [6][7][1][4][9][10].
• 通货膨胀与原材料价格： 2024年内存等原材料价格上涨对小米智能手机业务的毛利率造成了一定压力 [36][34]. 未来原材料价格波动仍可能影响其硬件业务的盈利能力。
• 汇率波动： 小米在全球多个市场开展业务，汇率波动可能对其海外收入和成本产生影响。

5.2 政策法规影响

• 中国政府补贴政策： 中国政府的消费类电子产品（3C）补贴计划对小米的智能手机和IoT业务产生了积极推动作用，特别是对单价低于6000元人民币的产品 [2][4][70]. 新能源汽车领域的以旧换新补贴政策也刺激了市场需求，对小米SU7的销售构成利好 [1].
• 新能源汽车政策： 2026年电动车购置税政策可能调整，这可能刺激2025年的新能源车抢购潮，对小米汽车的短期销量有利 [1]. 然而，新能源汽车行业的政策变化（如补贴退坡、技术标准调整）也可能带来不确定性。
• 技术出口限制与地缘政治风险： 全球贸易紧张局势和地缘政治因素（如技术出口限制）给科技企业带来不确定性 [3][1]. 小米在芯片等关键零部件上仍依赖外部供应商，潜在的技术限制可能影响其供应链稳定性和产品竞争力 [10][4]. 小米正采取措施降低风险，例如加速自研芯片进程 [10][11][19][2].
• 数据安全与隐私法规： 随着全球对数据安全和隐私保护的日益重视，各国相关法规日益严格。小米作为一家拥有庞大用户数据的科技公司，需要持续投入以确保符合各项法规要求，这可能增加运营成本。

总体而言，宏观经济环境复杂多变，既有中国市场的消费复苏带来的机遇，也有全球市场增长放缓和原材料价格波动的挑战。政策法规方面，中国的补贴政策提供了短期利好，但地缘政治风险和技术限制是需要长期关注的潜在威胁。小米需要灵活应对宏观环境变化，并积极适应政策法规调整。

6. 关键风险因素识别与分析

尽管小米集团在2025年第一季度取得了亮眼的业绩，但作为一家业务多元化且处于快速变革期的科技公司，其面临的风险因素不容忽视。

• 市场需求波动风险： 全球智能手机市场复苏缓慢，消费者购买力受宏观经济不确定性影响 [1][2][6]. IoT和生活消费品业务虽然增长强劲，但也可能受到消费支出波动的影响。新能源汽车市场竞争激烈，需求增长速度可能受到经济下行或政策调整的影响 [1].
• 供应链稳定性风险： 小米SU7的订单量远超初期产能，导致提车周期长，这可能引发品牌信任危机和用户流失 [10][4][86]. 尽管小米正在扩建工厂并计划开启双班模式，但能否快速有效提升产能以满足市场需求仍是挑战 [10][8]. 此外，小米汽车关键零部件（如电池、芯片）依赖外部供应商，全球供应链中断或供应商问题可能影响生产和交付 [10][4]. （投机性风险提示：） 考虑到当前全球半导体供应的紧张态势，以及地缘政治因素对关键芯片供应的影响，小米在汽车和高端手机领域的芯片供应风险可能高于预期。
• 激烈的行业竞争风险：
  • 智能手机： 在全球和中国市场面临三星、苹果、华为、vivo、OPPO等强大竞争对手 [55][9]. 高端市场的竞争尤其激烈，需要持续投入研发和营销以保持竞争力。
  • 新能源汽车： 中国新能源汽车市场是全球竞争最激烈的市场之一，比亚迪、特斯拉、理想、蔚来、小鹏、华为系等厂商均实力强劲 [1]. 价格战持续，可能压缩小米汽车的盈利空间 [1]. 尽管小米SU7毛利率较高，但能否在规模扩大后维持这一水平存在不确定性。
  • IoT和互联网服务： 在各自领域也面临众多竞争者，需要不断创新和优化服务以留住用户和提升盈利。
• 新业务（如EV）的执行风险： 智能电动汽车是小米的新业务，尽管开局良好，但汽车制造是一个高度复杂且资本密集型的行业。从研发、生产、销售到售后服务，任何环节的执行不力都可能影响业务发展。例如，快速提升产能的同时需要确保产品质量和安全，避免因赶工而出现质量问题 [3]. 此外，新车型的推出（如YU7）能否复制SU7的成功也存在不确定性。
• 技术迭代风险： 科技行业技术更新换代迅速。在智能手机、AIoT、EV等领域，新的技术（如更先进的AI芯片、下一代电池技术、更高级别的自动驾驶）可能迅速出现，如果小米未能及时跟进或引领技术创新，可能面临产品竞争力下降的风险。尽管小米加大了研发投入，但技术研发的成功并非必然。
• 潜在的政策或地缘政治风险： 前述的政策变化、技术限制和地缘政治紧张局势可能对小米的全球业务布局、供应链和市场准入产生不利影响 [3][1].
• 盈利能力持续性风险： 尽管Q1盈利能力强劲，但智能手机业务毛利率受原材料价格影响，EV业务仍处于亏损状态 [36][34][5][102]. 未来能否持续提升整体盈利能力，取决于各业务板块的健康发展和成本控制能力。特别是EV业务能否如期实现盈利目标，对集团整体盈利至关重要 [11][10][14][2].

识别并有效管理这些风险对于小米集团的长期可持续发展至关重要。投资者在评估小米的投资价值时，需要充分考虑这些潜在的风险因素。

7. 基于财报与外部因素的中短期投资展望

综合小米集团2025年第一季度的强劲财报表现、当前行业趋势、竞争格局、宏观环境以及潜在风险因素，对其中短期的投资价值进行评估。

7.1 积极因素与潜在上行空间

• 超预期业绩与强劲增长势头： Q1营收和净利润均创历史新高，显示出公司强大的增长动能 [1][2]. 特别是EV业务的成功启动，为集团打开了新的增长空间 [1][2][15].
• EV业务的爆发式增长： Xiaomi SU7的交付量超出预期，快速贡献营收，并展现出较高的毛利率 [1][2][15][5][102]. 管理层对全年交付目标和盈利目标的乐观预期，如果能够实现，将极大地提振市场信心 [2][10][14][2]. 即将上市的YU7有望进一步扩大小米在EV市场的份额 [2][1].
• 核心业务的稳健与高端化： 智能手机业务在中国市场重回第一，全球ASP提升，IoT业务高速增长且毛利率改善，互联网服务保持稳健 [1][7][2][4][3]. 这些核心业务为集团提供了稳定的现金流和利润贡献，并为新业务发展提供了支持。
• “人车家全生态”战略的协同效应： 小米独特的生态系统战略有望在长期产生协同效应，提升用户粘性和品牌价值 [2][1].
• 持续的技术研发投入： 大力投入AI、芯片等底层核心技术，有望构建长期竞争壁垒，驱动未来创新和增长 [2][37][2].
• 积极的业绩指引： 公司预计2025年全年营收和净利润将实现高速增长，EV业务有望在下半年实现盈利 [10][11][12][13][14][15][2].

7.2 风险因素与潜在下行压力

• EV产能瓶颈： 当前SU7的提车周期长，产能不足是制约其销量进一步增长和满足市场需求的关键因素 [10][4][86]. 如果产能扩张不及预期或遇到新的生产问题，可能影响交付目标和市场口碑。
• EV市场竞争加剧与价格战： 中国新能源汽车市场竞争异常激烈，持续的价格战可能对小米汽车的盈利能力构成压力 [1]. 尽管SU7毛利率较高，但市场环境变化可能迫使其调整定价策略。
• 宏观经济不确定性： 全球经济增长放缓和地缘政治风险可能影响消费者支出和全球市场需求，对小米的硬件业务产生不利影响 [1][2][3].
• 供应链风险： 对关键零部件的依赖以及潜在的技术限制可能影响生产稳定性 [10][4].
• 新业务投入的持续亏损： 尽管EV业务亏损收窄，但新业务的持续投入仍可能对集团整体盈利产生影响，特别是如果EV业务未能如期实现盈利目标 [5][102].
• 估值水平： 部分分析师认为当前估值已包含EV业务的高增长预期，进一步上涨空间可能有限 [22][2].

7.3 中短期投资展望

基于以上分析，小米集团在中短期内具备较强的增长潜力，主要驱动力来自于智能电动汽车业务的爆发以及核心业务的稳健表现和高端化成果。Q1的业绩为全年奠定了坚实基础，积极的业绩指引也提供了信心。

对于中短期投资者而言，关键在于密切关注以下几个方面：

1. 小米SU7的产能爬坡进展： 这是决定其能否实现全年交付目标和缓解用户等待焦虑的最重要因素。关注双班模式的实施效果和二期工厂的投产进度 [8][10].
2. 即将上市的YU7的市场表现： YU7作为SUV车型，能否复制SU7的成功，进一步扩大小米汽车的销量和市场份额 [2][1].
3. EV业务的盈利能力变化： 关注其毛利率能否维持高位，以及何时能够实现整体盈利 [11][10][14][2].
4. 全球智能手机市场的复苏情况： 特别是海外市场的表现，以及高端化战略能否持续提升ASP和毛利率 [1][2][6][7].
5. 宏观经济环境和政策变化： 关注可能影响消费支出和行业竞争的外部因素 [1][2][3].

投资策略建议（投机性）：

• 看多观点： 如果小米能够有效解决EV产能瓶颈，YU7上市成功，且EV业务如期实现盈利，同时核心业务保持稳健增长，其股价有望继续上行。可以关注财报发布后的市场情绪和分析师评级变化作为短期催化剂。
• 看空观点： 如果EV产能问题持续，导致交付目标无法达成，或EV市场竞争加剧导致价格战升级，影响盈利能力，同时宏观经济下行超预期，可能对股价构成压力。
• 中性观点： 考虑到小米的增长潜力与风险并存，可以采取观望策略，等待EV产能和盈利情况更加明朗，或者在股价回调时逢低布局。

除了传统的财务和市场分析，还可以考虑以下非传统视角：

• 生态系统价值评估： 如何量化“人车家全生态”战略带来的协同效应和用户生命周期价值？这可能需要更复杂的模型来评估。
• 品牌影响力转化： 小米强大的品牌影响力和用户基础能否有效转化为汽车业务的竞争优势？这在一定程度上已经在SU7上得到体现，但能否持续需要观察。
• AI技术赋能： 小米在AI领域的巨额投入能否在产品端带来颠覆性创新，从而提升产品竞争力？关注其AI大模型和芯片研发的实际应用效果 [2][37][2].

总而言之，小米集团2025年第一季度财报描绘了一幅充满希望的增长蓝图，但实现这一蓝图并非没有挑战。投资者需要权衡其强劲的增长势头、成功的战略转型与潜在的执行风险和市场不确定性。

8. 核心财务与运营数据表格展示

以下表格汇总了小米集团2025年第一季度的关键财务和运营数据，以便于查阅和对比分析。

表格 8.1：关键财务数据（人民币亿元）

注：部分2024年Q1数据根据同比计算得出，可能与财报原文略有差异。新业务运营亏损指智能电动汽车及AI等创新业务的经营亏损。

表格 8.2：分部收入与毛利率（人民币亿元）

注：智能电动汽车及AI等创新业务毛利率同比变化是与2024年Q1智能电动汽车及AI等创新业务毛利率的对比 [5][102]. 智能手机毛利率同比变化根据学习要点“同比表现不佳”推测为持平或略有下降，此处标记为约持平。

表格 8.3：关键运营数据

表格 8.4：2025年业绩指引（投资者日信息）

这些数据清晰地展示了小米集团在2025年第一季度的强劲表现以及管理层对未来的乐观预期。

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