Copart Inc. 公司调研与投资分析报告 2025-10-03

2025年10月3日 12点热度 0人点赞 0条评论

1. 公司概况与业务模式

Copart Inc.（纳斯达克代码：CPRT）成立于 1982 年，总部位于美国德克萨斯州达拉斯，是全球领先的在线车辆拍卖和再营销服务提供商。公司通过其独特的在线平台，连接了受损、报废和二手车辆的买家与卖家，在全球范围内建立了强大的市场地位。Copart 的业务模式以其技术创新、广泛的物理网络和对土地所有权的战略性投资为核心，构建了显著的竞争优势 [1][5][25]。

1.1 核心业务与运作方式

Copart 的核心业务是运营一个在线车辆拍卖平台，专门处理受损和报废车辆的销售。该平台旨在高效处理大量交易，确保透明度和竞争力。公司拥有专利的 VB3（Virtual Bidding 3）技术，支持实时竞标，简化拍卖流程，并提供多种竞标方式以满足不同会员和卖家的需求，例如地板价竞标、怪物竞标等。通过 VB3 技术，Copart 每年销售超过一百万辆汽车，并且其移动渠道交易量在不到两年的时间内从零增长到 60% 以上 [1][26][27]。

Copart 的收入来源多元，主要来自在线拍卖平台的服务费，包括向买家和卖家收取的交易费、车辆上架费，以及运输、存储和产权处理等辅助服务费。服务费收入占总收入的 80% 以上，剩余部分来自直接收购并转售车辆 [1][25]。

公司的主要客户包括：

保险公司：提供事故或自然灾害造成的报废车辆。
汽车经销商：处理过剩库存或置换车辆。
车队和租赁公司：管理其车辆资产。
个人买家：寻求经济型车辆。

Copart 提供一系列增值服务，包括车辆评估、运输、车辆检查、产权处理、贷款偿还和销售流程解决方案，以简化买卖双方的流程。此外，Copart 还通过 Hi Marley 合作，共同开发产品，旨在减少解决汽车全损索赔所需的人工交互，通过数字化和简化沟通，改善客户体验。公司还提供多种会员类型，包括免费的访客会员、基础会员和优质会员，以满足不同买家的需求，优质会员享有更高的购买力 [1][2]。

一个值得关注的战略是 Copart 倾向于购买大部分土地，以避免高额租赁成本，从而加强其财务稳定性。这与主要竞争对手 IAA Inc. 租赁土地的策略形成对比，为 Copart 提供了更强的资产基础和运营灵活性 [3]。

1.2 全球布局与扩张战略

Copart 在全球范围内拥有广泛的运营网络，在 11 个国家/地区拥有 200 多个实体店，占地超过 10,000 英亩，用于存放车辆库存。这些国家包括美国、加拿大、英国、德国、爱尔兰、巴西、西班牙、阿联酋、巴林、阿曼和芬兰 [1][25]。

从收入构成来看，Copart 约 83% 的服务费收入和 63% 的车辆销售收入来自美国，其余收入来自国际市场。公司积极致力于通过收购和开发新设施，以及寻求全球和区域车辆销售协议来扩大其全球业务。近期在美国、英国和西班牙开设了新的运营设施 [1]。

Copart 的国际扩张始于 2003 年在加拿大设立第一个国际分公司，随后于 2007 年扩展到英国，2012 年开始进入阿联酋、巴西、巴林、阿曼、西班牙、爱尔兰和德国。2018 年，公司收购了芬兰的 Autovahinkokeskus (AVK)，进一步巩固了其在欧洲市场的地位。此外，Copart 旗下品牌 CashForCars.com 于 2018 年在加拿大推出，2019 年在德国推出，2020 年在英国推出，进一步拓展了其车辆采购渠道 [1]。

Copart 的地块战略性地位于大都市区之外，这些地区交通繁忙且城市密度高，有助于优化物流和运营效率。在中东市场，Copart Middle East 是该地区领先的汽车拍卖平台，每周拍卖超过 1,000 辆汽车，为包括政府实体、全球保险提供商、银行和私营部门公司在内的 100 多家客户提供服务 [4]。

1.3 竞争优势与市场壁垒

Copart 在报废和二手车再营销市场中建立了强大的竞争优势和高进入壁垒：

网络效应：Copart 的拍卖平台拥有庞大的会员基础（超过 75 万，遍布 170 个国家/地区），这创造了强大的网络效应。买家数量的增加吸引更多卖家，反之亦然，从而提高了新进入者的市场壁垒 [2]。
规模经济：通过规模经济和与主要保险公司的长期客户关系，Copart 建立了强大的护城河，使其能够保持领先地位并发展定价能力 [2]。
高进入壁垒：Copart 的业务模式具有很高的进入壁垒，这源于其资本密集型性质（如土地所有权策略）、广泛的实体网络和与主要保险公司的长期关系 [2]。
技术领先：专利的 VB3 虚拟拍卖技术和对人工智能、数据分析的持续投入，使其在平台效率、车辆评估和客户体验方面保持领先 [26][27]。

Copart 的股票在纳斯达克上市，股票代码为 CPRT，是纳斯达克 100 指数和标准普尔 500 指数的成分股。截至 2025 年 10 月 2 日，Copart 的股价为 44.57 美元，过去一个月下跌了 6.3%。公司拥有 11,700 名员工 [5][25]。

2. 财务表现与分析

Copart Inc. 在过去五年中展现出稳健的财务表现，尽管某些指标有所波动，但整体增长趋势和盈利能力依然强劲。

2.1 总体财务表现与增长

Copart 在 2025 财年第四季度营收达到 11.3 亿美元，全年总营收为 46.5 亿美元，分别较去年增长 5.2% 和 9.7% [7][25]。其中，美国服务收入增长 6.2%，国际服务收入激增 13%。预计到 2025 年底，Copart 的年化增长率为 9.9%，低于过去五年 16% 的历史平均增长率，但仍高于行业平均水平（7.2%）[7]。

尽管股本回报率（ROE）从 2020 年初的近 40% 的峰值逐渐下降，但 Copart 的净利润在过去五年内从 7.1 亿美元增长到 14.5 亿美元 [7]。在拍卖行业中，Copart 的营收排名第三，最新营收为 1,125,097 千美元，高于行业平均的 986,493 千美元 [8][7]。

2.2 盈利能力指标

毛利率：Copart 的毛利率在过去五年内有所波动，2021 财年达到 49.9% 的高点，2023 财年降至 45.7% 的低点。最新的毛利率为 45.58%（2025 年第三季度）。过去 12 个月的毛利率为 49.3%，过去 5 年的平均毛利率为 47.3% [7]。值得注意的是，国际业务的毛利率（24.9%）远低于美国业务（49.9%），这可能反映了国际市场更高的运营成本或更激烈的竞争 [9][7]。
净利率：2025 年第三季度，Copart 的净利率为 33.45%。滚动 12 个月 (TTM) 净利率为 33.41% [7]。
ROE（股本回报率）：Copart 的 ROE 从 2020 年初的近 40% 的峰值下降，2024 年降至 17%。2025 年 7 月的 ROE 为 17.65%。过去 5 年的平均 ROE 为 22.02%。ROE 的下降被认为是公司再投资的结果，而非结构性弱点，这表明公司正在将利润重新投入到业务扩张和技术升级中 [7]。
ROIC（投入资本回报率）：Copart 的 ROIC 持续高于其 WACC（加权平均资本成本），表明其资本利用效率高。2025 年 7 月的 ROIC 为 28.45%，TTM 的 ROIC 为 29.73%。截至 2025 年 9 月 30 日，Copart 的 WACC 为 9.55%。当前 ROIC 为 29.55%，高于 3 年平均值 29.16% 和 5 年平均值 29.13% [10][7]。与行业中位数相比，Copart 的 ROIC 表现出色，但在与 Verisk Analytics 和 Old Dominion Freight Line 等公司比较时，其 ROIC/WACC 比率略低，这可能暗示其资本成本相对较高或资本回报效率仍有提升空间 [7]。
盈利能力评分：Copart 的盈利能力评分为 64/100，表明公司盈利能力强劲 [11][7]。

2.3 现金流与资本支出

Copart 的自由现金流（FCF）持续增长，从 2022 年的 8.38 亿美元增至 2025 年的 12.31 亿美元 [7][12]。公司在 Hall Ranch（德克萨斯州物流中心）和 VB3 拍卖平台升级方面进行了大量资本投资，这表明公司致力于长期增长和效率提升，这些投资是其土地所有权策略和技术领先地位的体现 [10][7]。

2.4 债务与偿债能力

Copart 的总负债为 891,029 千美元（2025 年第三季度）[14]。公司的总负债股本比为 1.15%，这表明其财务杠杆处于合理水平，偿债能力良好 [13][7][15]。

2.5 股东回报

Copart 历史上没有派发股息，这符合其将利润再投资于业务增长的策略 [17][7]。然而，公司拥有丰厚的资金，正积极考虑回馈股东以及潜在的并购机会，为公司的持续增长提供保障，这可能意味着未来会有股票回购或其他形式的股东回报 [18][10][7]。

2.6 商业模式转型与技术应用

Copart 正在加速向委托模式转型，将购买的保险车辆转为收费用委托模式，这降低了库存风险，并提升了利润率，是其优化业务结构的重要举措 [19][7]。此外，Copart 广泛应用人工智能技术，提升决策支持工具及客户服务效率，这在财务报表中虽然没有直接体现为研发费用，但其对运营效率和盈利能力的提升是显而易见的 [18][9][7]。

3. 行业格局、竞争优势与市场地位

全球报废和二手车再营销市场是一个庞大且不断增长的市场，Copart 在其中占据了领先地位，并凭借其独特的竞争优势构建了强大的护城河。

3.1 市场规模与增长驱动因素

全球二手车市场规模庞大，2021 年全球二手车市场销量约为 7560 万辆 [20][21]。预计 2019 年至 2025 年期间，全球二手车市场年平均复合增长率（CAGR）将达到 9%。2021 年全球二手车市场累计交易量约为 3500 万辆，市场交易额的年平均复合增长率达到约 22% 以上 [20][21]。

增长驱动因素主要包括：

经济压力：在经济下行或消费者可支配收入减少时，消费者更倾向于购买价格更低的二手车，而非新车。
车辆使用寿命延长：汽车制造技术的进步使得车辆寿命延长，增加了二手车市场的供应。
数字化转型：在线拍卖平台和二手车电商的兴起，极大地提升了交易效率和透明度，降低了交易成本，扩大了市场覆盖范围。
环保意识与循环经济：各国政府和消费者对循环经济的重视，推动了报废车辆的回收、再制造和再利用，为二手车和零部件市场提供了新的增长点 [22][20]。
新兴市场需求：发展中国家对经济型交通工具的需求旺盛，二手车进口成为满足其市场需求的重要途径 [20][21]。

发达国家二手车交易量占比较高，例如德国二手车交易量是新车的 2 倍，美国约为 2.5 倍，英国达到 3.5 倍左右。相比之下，中国二手车市场交易量占比较低，仅为 1:4 左右，但发展迅速，未来增长潜力巨大 [20][24]。

3.2 竞争格局与 Copart 的市场地位

全球报废和二手车再营销行业的竞争格局主要由少数几家大型参与者主导，其中 Copart Inc. 和 IAA Inc. 是两大巨头。Copart 在该市场中处于领导地位，其市场份额和营收表现均优于行业平均水平 [8][7]。

Copart 的独特竞争优势包括：

技术平台领先：专利的 VB3 虚拟拍卖技术和移动应用，提供了高效、透明的在线交易体验，吸引了全球买家和卖家 [26][27]。
广泛的物流网络：在全球 11 个国家拥有 200 多个实体店和超过 10,000 英亩的车辆库存，构建了强大的物理基础设施，支持其全球运营和高效的车辆处理能力 [1][25]。
数据积累与应用：Copart 平台每天生成大量的车辆数据，包括汽车规格、拍卖价格和卖家详细信息。这些数据对于分析行业趋势、监控定价、了解消费者行为和发现潜在机会具有重要价值。公司利用人工智能和数据分析优化车辆评估、预测估值、简化拍卖流程和改善客户参与度 [29][28]。
土地所有权策略：与竞争对手 IAA 租赁土地不同，Copart 倾向于购买大部分土地，这不仅降低了长期运营成本，还增强了其资产基础和对运营的控制力，形成了重要的竞争壁垒 [3]。
与保险公司的长期关系：Copart 与全球主要保险公司建立了长期合作关系，确保了稳定的事故车供应，这是其业务模式的基石 [2]。

3.3 循环经济与新兴技术的影响

循环经济在二手车市场中扮演着越来越重要的角色。推广循环商业模式可以提高二手车交易的质量和盈利能力。循环业务模式发展机遇包括：出口国高价值车辆回收产业化；进出口国车辆维修、翻新和再制造产业化；建立进口国优质报废车（ELV）管理和回收生态系统。技术进步可以提高废料纯度，防止造成经济附加值损失。例如，报废的电动汽车电池经回收制成黑粉后可再次出口到电动汽车电池生产国，这为 Copart 提供了新的业务机会 [22][23][20]。

电动汽车（EV）的普及对报废和二手车再营销市场带来了新的挑战和机遇。电动汽车的电池维修和更换成本以及事故维修的复杂性可能会影响车辆的报废决策。Copart 需要适应电动汽车的特殊处理需求，例如电池回收和高压系统维修，这可能需要新的技术和基础设施投资。

自动驾驶技术的长期影响是降低事故率，从而可能减少事故车供应。然而，这仍处于早期阶段，短期内影响有限。此外，自动驾驶车辆的复杂性可能导致维修成本更高，从而增加报废的可能性。

政策法规对市场也有显著影响。欧盟、中国和美国对二手车出口的管理方式和出口目标均不相同。中国鼓励汽车零部件再制造，通过“以旧换再”政策和《报废机动车回收管理办法》鼓励用旧零件置换再制造产品，并规定报废车拆解后的“五大总成”应尽可能进行再制造处理。相比之下，美国二手车和报废车管理主要由市场力量主导而非由法规要求 [22][20]。Copart 需要密切关注这些政策变化，以调整其全球战略。

4. 增长战略、技术创新与未来发展

Copart 的增长战略围绕地域扩张、服务创新和技术投入展开，旨在巩固其市场领导地位并抓住未来发展机遇。

4.1 增长战略

Copart 的增长战略是多方面的，主要包括：

地域扩张：公司致力于通过收购和开发新设施来扩大其全球业务。近期在美国、英国和西班牙开设了新的运营设施，并积极寻求全球和区域车辆销售协议 [1]。Copart 的国际扩张时间线显示了其持续的全球化努力，从 2003 年进入加拿大到 2018 年收购芬兰的 Autovahinkokeskus (AVK)，公司不断深化其全球足迹 [1]。
服务创新：Copart 不断推出新的服务和品牌以满足市场需求。例如，CashForCars.com 品牌在加拿大、德国和英国的推出，拓宽了车辆采购渠道。与 Hi Marley 的合作旨在通过数字化和简化沟通，减少解决汽车全损索赔所需的人工交互，改善客户体验 [1]。
新兴市场渗透：虽然美国市场仍是主要收入来源，但国际业务的快速增长（13%）表明新兴市场具有巨大潜力。Copart 在中东等地区的布局，显示了其对这些市场的重视和渗透意图 [4][7]。
商业模式转型：Copart 正在加速向委托模式转型，将购买的保险车辆转为收费用委托模式。这种转型降低了库存风险，提升了利润率，是公司优化运营效率和盈利能力的关键举措 [19][7]。

4.2 技术创新与平台优化

技术是 Copart 业务模式的核心驱动力，公司在人工智能、数据分析和平台优化方面进行了大量投入。

VB3 虚拟拍卖平台：Copart 拥有专利的 VB3 技术，支持最新的浏览器，无需插件，并支持移动互动。VB3 平台具有多项功能，包括大小拍卖小部件切换、拖放功能、高级会员多拍卖屏幕、“怪物竞标”、圆形倒计时等，极大地提升了拍卖效率和用户体验 [26][27]。Accellor 帮助 Copart 开发的移动应用程序，集成了 VB3 竞标技术，使得移动渠道交易量在不到两年内从零增长到 60% 以上 [26]。
人工智能（AI）应用：Copart 正在广泛利用人工智能技术改进车辆评估、简化拍卖流程和改善客户参与度。
- 车辆评估与估值：AI 驱动的工具通过计算机视觉技术自动进行车辆检查，分析车辆图像以识别损伤、评估状况和检测特征，从而提高车辆评估的准确性和速度。AI 还可以通过分析历史拍卖数据来预测车辆的潜在拍卖价值，实现更智能的竞标决策，并提供准确的维修成本估算、零件采购和投资回报率计算 [28][29]。
- 客户支持：通过实施聊天机器人和虚拟助手，Copart 增强了客户支持，提供 24/7 全天候服务、个性化推荐，并简化拍卖流程 [28]。
- 物流与库存管理：Copart 利用 AI 优化物流和库存管理，缩短交货时间，提高运营效率 [28]。
- 欺诈检测：AI 在检测欺诈活动和确保安全的在线拍卖环境方面发挥作用，保护客户数据和交易 [28]。
数据分析：Copart 平台每天生成大量的车辆数据，包括汽车规格、拍卖价格和卖家详细信息。这些数据对于投资者、研究人员和汽车行业具有重要价值，可以用于分析行业趋势、监控定价、了解消费者行为和发现潜在机会 [29]。
API 接口：Copart API 允许特定人员或程序访问特定数据，从而简化竞标流程，并实现与现有软件或工具的无缝集成 [29]。
多语言支持：Copart 在其网站上增加了五种语言的拍卖声音，包括西班牙语、阿拉伯语、俄语、波兰语和法语-加拿大语，以改善非英语用户的体验 [27]。
与 Duck Creek Technologies 合作：Copart 因其与 Duck Creek Technologies 的集成解决方案而被评为“年度最佳运营效率解决方案合作伙伴”，该解决方案允许保险理算员无缝地将报废车辆发送到 Copart 进行在线拍卖，进一步提升了与保险公司的合作效率 [30]。

4.3 潜在的技术应用与未来展望（投机性）

尽管现有研究未明确提及，但 Copart 在未来可以探索以下前沿技术，以进一步巩固其竞争优势：

区块链技术：（投机性） 区块链技术可以提高车辆追踪的透明度和问责制，确保车辆在运输过程中没有盗窃或腐败。通过记录车辆从事故发生到拍卖、再到最终处置的整个生命周期数据，可以建立一个不可篡改的信任链，增强买家信心，并简化产权转移流程。
物联网 (IoT)：（投机性） 物联网设备可用于车辆追踪和管理，提供实时数据，例如车辆位置、环境条件（如温度、湿度，对电池健康有影响）和潜在的物理冲击。这可以提高运营效率，优化库存布局，并为车辆评估提供更丰富的数据维度。例如，在车辆入库时安装低成本 IoT 传感器，可以持续监控车辆状态，减少人工检查频率。
高级机器人与自动化：（投机性） 在大型车辆存储场中，可以引入自动驾驶车辆或机器人来协助车辆的移动、分类和存储，进一步提高物流效率并降低劳动力成本。这对于 Copart 拥有大量土地和车辆库存的模式尤为适用。

Copart 拥有专门的信息技术团队，负责开发和维护其技术平台，并提供各种 IT 职位，包括软件工程师、网络工程师、软件质量保证工程师、IT 安全工程师和帮助台代表 [26]。尽管搜索结果显示其研发费用在 2022 年至 2025 年期间为 0 美元，但这可能意味着其技术开发成本被归类到其他运营费用中，或者其技术创新更多地依赖于内部团队的持续优化和外部合作，而非传统的研发投入模式。

5. 宏观经济、政策法规与风险因素

Copart 的业务受到宏观经济周期、政策法规以及行业特有风险的显著影响。理解这些因素对于评估其投资价值至关重要。

5.1 宏观经济周期影响

Copart 的业务在一定程度上具有抗周期性，但并非完全免疫于宏观经济波动。

新车销量下降与Copart业务量增加：宏观经济下行导致新车销量下降时，消费者可能会延长现有车辆的使用寿命，导致维修需求增加，事故风险也随之上升，从而增加车辆报废和事故车的数量，提升 Copart 的拍卖业务量。
二手车价格波动的影响：二手车价格上涨可能会减少车辆报废，因为车主更倾向于维修和出售旧车。相反，二手车价格下跌可能会增加报废量，从而增加 Copart 的供应。
消费者可支配收入与车辆维修决策：消费者可支配收入降低时，可能会减少对车辆的维护和保养支出，从而增加事故风险和车辆报废的可能性，进而影响 Copart 的业务量。
保险索赔率变化与事故车供应：保险索赔率的上升通常意味着事故车辆的增加，这直接增加了 Copart 的待拍卖车辆供应。宏观经济压力可能导致更多人选择降低保险覆盖范围，从而影响索赔率和 Copart 的业务。
利率变动对汽车购买的影响：利率上升会增加汽车贷款的成本，抑制新车和二手车的购买，可能导致车辆使用年限延长，从而影响 Copart 的长期业务。
全球供应链中断的影响：芯片短缺等供应链中断导致新车生产受阻，二手车价格上涨，可能会减少车辆报废，对 Copart 的供应产生负面影响。
通货膨胀对运营成本和车辆残值的影响：通货膨胀会增加 Copart 的运营成本（如燃料、劳动力），同时也会影响车辆的残值。高通胀环境下，车辆维修成本上升，可能导致更多车辆被报废，从而增加 Copart 的业务量。

5.2 政策法规影响

环保标准与车辆报废政策：各国政府出台的环保标准和车辆报废政策直接影响报废车辆的供应。例如，中国鼓励汽车零部件再制造，通过“以旧换再”政策和《报废机动车回收管理办法》鼓励用旧零件置换再制造产品，并规定报废车拆解后的“五大总成”应尽可能进行再制造处理。这些政策可能增加可供 Copart 拍卖的零部件或再制造车辆的供应。
汽车消费刺激政策：政府出台的汽车消费刺激政策（如购车补贴、购置税减免）可能会影响新车销量和二手车市场，从而间接影响 Copart 的业务。
二手车进出口政策：不同国家对二手车进出口的管理方式和目标不同，这会影响 Copart 的国际业务布局和增长潜力。

5.3 行业风险与公司特有风险

竞争加剧：IAA (Insurance Auto Auctions) 是 Copart 的主要竞争对手。宏观经济变化可能影响 Copart 和 IAA 之间的市场份额。此外，新的市场参与者或技术颠覆者也可能对现有格局构成威胁。
技术颠覆：尽管 Copart 在技术方面处于领先地位，但汽车行业的快速技术变革（如电动汽车、自动驾驶）可能带来新的挑战。
- 电动汽车（EV）普及的影响：随着电动汽车市场份额的增加，电池维修和更换成本以及电动汽车的事故维修复杂性可能会影响车辆的报废决策，从而对 Copart 的业务产生长期影响。Copart 需要投资于处理电动汽车的专业知识和基础设施。
- 自动驾驶技术的影响：自动驾驶技术的发展可能会降低事故率，从而对 Copart 的长期业务产生负面影响。然而，这仍是长期趋势，短期内影响有限。
供应链中断：全球供应链中断，如芯片短缺，可能导致新车生产受阻，二手车价格上涨，从而减少车辆报废，对 Copart 的供应产生负面影响。
自然灾害：虽然不属于宏观经济周期，但飓风或洪涝灾害等自然灾害会导致大量车辆受损，从而显著增加 Copart 的业务量。这种影响通常是短期的，但可能带来运营上的挑战。
市场风险：Copart 面临报废和二手车价值波动、商品价格和外汇汇率波动等市场风险。
运营挑战：公司在有效扩大运营规模方面可能面临挑战，这可能会影响盈利能力。例如，管理庞大的物理网络和车辆库存需要高效的运营能力。
数据安全与隐私：作为一家高度依赖在线平台和数据分析的公司，Copart 面临数据泄露和网络攻击的风险。公司需要持续投资于严格的安全措施来保护客户数据和交易。

6. 估值分析与投资结论

综合前述对 Copart Inc. 公司概况、财务表现、行业格局、增长战略和风险因素的分析，本节将运用适当的估值方法对其进行估值，并提出明确的投资观点和中长期投资建议。

6.1 估值分析

分析师普遍采用多种估值模型对 Copart 进行评估，其中现金流量折现 (DCF) 模型是评估其内在价值的常用方法，包括两阶段增长模型。此外，同业估值倍数（如市盈率 P/E、企业价值/EBITDA EV/EBITDA）和股息贴现模型也常用于估算股票的公允价值 [33][37]。

分析师目标价共识：
- 多家分析机构对 Copart (CPRT) 的短期目标价给出了预测，平均目标价约为 58.44 美元 [32][34]。
- 目标价的范围从最低 46.00 美元到最高 65.00 美元不等 [35][34]。
- 平均目标价意味着相比最近收盘价 44.97 美元有约 29.95% 的上涨空间 [32]。
- Simply Wall St 的分析模型使用 DCF 方法计算出的公允价值为 62.49 美元，表明该股被低估了 27.9% [33]。
- Investing.com 综合 8 位分析师的预测，给出的 12 个月平均目标价为 56.625 美元，范围同样是 46 美元至 65 美元 [34]。
- MarketBeat 提到 6 位分析师的平均目标价为 54.50 美元，最高 62.00 美元，最低 46.00 美元 [36]。
分析师评级：
- Copart 目前的平均经纪人推荐 (ABR) 为 2.00，基于 12 家经纪公司的评级，评级范围从 1（强烈买入）到 5（强烈卖出）[32]。
- 一个月前的 ABR 为 2.09，基于 11 个推荐，表明分析师情绪略有改善。
- 在 12 个推荐中，有 6 个是“强烈买入”，占比 50%。一个月前，“强烈买入”占比 45.45% [32]。
- MarketBeat 报告称，基于过去 12 个月内评级的 6 位华尔街分析师，该股票的共识评级为“适度买入”。其中，3 位分析师给出“持有”评级，2 位给出“买入”评级，1 位给出“强烈买入”评级 [36]。
估值倍数：
- Copart 的市盈率 (P/E) 为 28.1 倍，低于同行平均的 39 倍，也低于公允市盈率 30.9 倍，这可能暗示其估值相对合理或被低估 [33]。
- 企业价值/收入为 8.4 倍，企业价值/EBITDA 为 19.9 倍，PEG 比率为 2.9 倍 [33]。
盈利预测：分析师预计 Copart 在 2025 年的收入为 46.8 亿美元 [32]。

6.2 投资结论与建议

基于对 Copart Inc. 的全面分析，我们认为该公司具备显著的中长期投资价值。

强大的市场领导地位与竞争优势：Copart 在全球报废和二手车再营销市场中占据领导地位，其独特的在线拍卖平台、专利的 VB3 技术、广泛的全球物流网络以及对土地所有权的战略性投资，共同构建了高进入壁垒和强大的护城河。这些优势使其能够有效抵御竞争，并保持稳定的盈利能力。
稳健的财务表现与高效的资本利用：公司在过去五年中实现了持续的营收和净利润增长，自由现金流充裕。尽管 ROE 有所下降，但 ROIC 持续高于 WACC，表明公司资本利用效率高，再投资回报良好。向委托模式的转型进一步优化了其盈利结构，降低了库存风险。
技术创新驱动未来增长：Copart 在人工智能和数据分析方面的持续投入，使其在车辆评估、拍卖效率、客户服务和物流管理方面保持领先。这些技术创新不仅提升了运营效率，也为未来的增长提供了强大动力。潜在的区块链和物联网应用（投机性）可能进一步增强其技术优势。
抗周期性与市场韧性：Copart 的业务在一定程度上具有抗周期性，在经济下行时，报废和事故车数量可能增加，为其业务提供支撑。全球二手车市场的持续增长，特别是新兴市场的潜力，为 Copart 提供了广阔的增长空间。
风险因素可控：尽管面临宏观经济波动、行业竞争、技术变革（如电动汽车和自动驾驶的长期影响）以及政策法规变化等风险，但 Copart 凭借其规模、技术和与保险公司的长期合作关系，具备较强的风险抵御能力。公司需要持续关注电动汽车对业务模式的影响，并适时调整策略。

投资建议：
鉴于 Copart Inc. 强大的基本面、持续的增长潜力、领先的技术优势和相对合理的估值，我们建议对 Copart Inc. 股票采取**“买入”评级**，并将其作为中长期投资组合的核心持仓之一。分析师的平均目标价显示出可观的上涨空间，且多数分析师持积极态度。

建议关注的关键指标：